7月3日訊——目前，距離北京時間20:30公布的美國6月非農就業數據發布，已僅剩幾個小時左右的時間。對於投資者而言，今晚的特殊非農夜，由於與歐洲央行利率決議“撞車”，無疑顯得更具看點。而此次，我們將繼續為大家帶來曆次非農市場反應回顧。當然考慮歐洲央行決議的因素，我們也整理了此次德拉基講話的看點一覽。
最新路透受訪分析師預估中值顯示，美國6月非農就業人口可能增加21.2萬人，若果真如此，將是連續第五個月高於20萬。6月失業率料持穩於五年半低位6.3%。
與此前幾個月給出的前瞻報告不同的是，由於美國方面此次包括初請、挑戰者企業裁員數據等一些其他前瞻數據還未公布，我們本次無法就所有的非農前瞻數據做出列表統計。
而在這樣的背景下，ADP已當仁不讓地成為了市場人士預測今晚非農好壞的標杆。
數據處理公司ADP周三(7月2日)公布的數據顯示，素有小非農之稱的6月ADP就業人數勁增28.1萬人，為2012年11月以來的新高，預期增加20.3萬人，前值增加17.9萬人，表明美國就業市場延續強勁的複蘇勢頭。
ADP的良好表現，似乎預示著今晚的非農數據也可能向好，因此從目前的市場情緒看，不少投行對於美元的前景似乎更為看好。
當然，需要提醒投資者的是，政府數據和ADP就業之間數月來依然時常存在著明顯偏差，因此投資者也不應對此過於迷信。以去年12月為例，ADP私營就業人口增加了19.1萬，而政府預估僅增8.6萬。當然，也有時候兩者貼合得很近，如3月份ADP就業人口增加19.8萬，政府數據為19.2萬。
以下是年內至今非農和ADP數據對比，及更長周期的對比圖表：
1月ADP實際 +17.5萬，當月非農就業人數 +11.3萬；
2月ADP實際 +13.9萬，當月非農就業人數 +17.5萬；
3月ADP實際 +19.1萬，當月非農就業人數 +19.2萬；
4月ADP實際 +22.0萬，當月非農就業人數 +28.8萬；
5月ADP實際 +17.9萬，當月非農就業人數 +21.7萬；
下圖則是曆次非農數據公布後的走勢變化(點擊下圖查看大圖)
就今晚行情來看，在曆次非農中，上次5月非農數據的表現也許最值得投資者借鑒。可以發現，本次非農的預期和上次差別不大，而上次非農數據由於與預期結果近乎相同，因此行情波動相對有限，整體走出了一個震蕩市。
這或許仍給投資者提了一個醒，在當前美國就業持續穩步複蘇，加息最終解釋權尚在美聯儲手中的背景下，符合預期的數據表現可能已經無法提振市場交投意願，而唯有數據遠好於或差於預期，才可能令行情波動加劇。
而更何況，今晚市場還存在另外一個不確定性因素——歐洲央行利率決議，可能奪走不少市場目光。歐洲央行(ECB)將在北京時間19:45公布新的利率決議，行長德拉基(Mario Draghi)則將會在20:30起舉行新聞發布會。
由於20:30巧好是非農公布的時間，而德拉基講話中釋放重要信息的時間顯然要在此之後，因此可以預見市場將先跟隨非農數據的表現而動，隨後才可能將目光轉向德拉基。
目前不少分析師表示，在上月進行了一係列政策調整後，本次歐洲央行貨幣政策不太可能有進一步行動。
不過，超級馬裏奧德拉基的講話，也許仍留有看點。以下，我們初步總結了今晚德拉基發言中，可能被市場重點關注的幾大內容：
詳細來看：
☆通脹
最新物價數據顯示歐元區6月總體物價保持0.5%，這是2009年以來最低數值。盡管現在評估歐洲央行近期通脹措施的作用還為時尚早，但物價自去年9月以來一直低於1%的事實仍是引發擔憂的主要原因。雖然德國物價指數小有上升，但仍僅錄得歐央行2%目標一半水平。歐元區整體情況更為糟糕，地區第三大經濟體意大利6月CPI自0.4%跌至2009年9月以來最低水平0.2%。打擊通縮的戰爭遠未結束，德拉基可能必須於本周歐央行新聞發布會上保持進一步行動空間以消除通縮威脅。
☆經濟體表現
目前不少南歐國家，尤其是法國這一歐元區第二大經濟體正面臨經濟停滯、債務高企的問題，而這個問題可能是本周歐洲央行會議的議題之一。法國PMI數據疲軟，周一較早其統計部門公布的1季度債務/GDP比率增至93.4%紀錄高點。如比率超過100%，則國家債務會成為嚴重的問題，如法國債務繼續以當前步伐增加，未來12個月便會到達100%的比率水平。看來法國總統奧朗德最高75%的稅收政策對法國債務水平並無作用，數據可能讓歐洲央行聲明以更明確措辭督促政府減少債務負擔。如歐洲央行表達對法國的擔憂，市場或出現恐慌。
還需關注的是，法國債務/GDP比率持續激增同時，德國境況則完全相反，其債務/GDP比率已自2010年的83.4%峰值降低到今年1季度的79.9%。留意德國可能會對法國無力控製借款規模感到惱火。歐元區兩大國之間的口水仗可能會拖累投資者信心並打壓歐元資產。
☆利率指引
為了支持歐元區經濟，歐洲央行在6月5日會議上將指標利率下調到紀錄低位，同時公布了一係列流動性措施，承諾在必要時將采取更多措施，防止歐元區出現類似日本通貨緊縮的風險。該行的具體措施包括2016年底前向銀行無限製地提供流動性，同時向銀行開放四年期的貸款計劃，即TLTRO。德拉基表示，上述兩項舉措意味著“利率將長期保持在低位，可能要比之前預期的時間更久。”
但他的言論給銀行帶來了一個問題：如果利率指引以TLTRO為基礎，就意味著2018年前利率將會保持不變——如此一來，銀行就不存在為四年期貸款支付額外費用的動機了。市場此次也將留意有關這方面德拉基給出的信號。
☆QE前景
德拉基曾表示，如果通脹前景惡化，歐洲央行將考慮實行QE，以維持借款成本在低位，並提振支出。上月歐洲央行祭出一係列刺激舉措後，德拉基在記者會上稱該央行不會就此收手，激起市場對該央行繼續寬鬆舉措的預期。目前，市場預計德拉基此次料保持采取這種舉措的可能性，但門檻仍較高，盡管國際貨幣基金組織(IMF)和法國政府施壓，要求加大放寬貨幣政策力度以刺激經濟增長。
Commonwealth Foreign Exchange的首席市場策略師Omer Esiner表示：“如果德拉基為采取美聯儲式資產購買行動進一步敞開大門，或警告歐元估值過高，歐元可能會遭遇新一波賣壓。”
☆歐元
最後，歐元自上次歐洲央行會議以來未受影響。歐元連續兩個月上行收盤於歐央行6月5日前高點1.3665。如果德拉基希望限製歐元進一步上行來保護經濟複蘇勢頭，則周四可能需要對未來進一步措施的保持開放態度，而若其釋放口頭幹預信號，也可能利空歐元。
最新路透受訪分析師預估中值顯示，美國6月非農就業人口可能增加21.2萬人，若果真如此，將是連續第五個月高於20萬。6月失業率料持穩於五年半低位6.3%。
與此前幾個月給出的前瞻報告不同的是，由於美國方面此次包括初請、挑戰者企業裁員數據等一些其他前瞻數據還未公布，我們本次無法就所有的非農前瞻數據做出列表統計。
而在這樣的背景下，ADP已當仁不讓地成為了市場人士預測今晚非農好壞的標杆。
數據處理公司ADP周三(7月2日)公布的數據顯示，素有小非農之稱的6月ADP就業人數勁增28.1萬人，為2012年11月以來的新高，預期增加20.3萬人，前值增加17.9萬人，表明美國就業市場延續強勁的複蘇勢頭。
ADP的良好表現，似乎預示著今晚的非農數據也可能向好，因此從目前的市場情緒看，不少投行對於美元的前景似乎更為看好。
當然，需要提醒投資者的是，政府數據和ADP就業之間數月來依然時常存在著明顯偏差，因此投資者也不應對此過於迷信。以去年12月為例，ADP私營就業人口增加了19.1萬，而政府預估僅增8.6萬。當然，也有時候兩者貼合得很近，如3月份ADP就業人口增加19.8萬，政府數據為19.2萬。
以下是年內至今非農和ADP數據對比，及更長周期的對比圖表：
1月ADP實際 +17.5萬，當月非農就業人數 +11.3萬；
2月ADP實際 +13.9萬，當月非農就業人數 +17.5萬；
3月ADP實際 +19.1萬，當月非農就業人數 +19.2萬；
4月ADP實際 +22.0萬，當月非農就業人數 +28.8萬；
5月ADP實際 +17.9萬，當月非農就業人數 +21.7萬；
下圖則是曆次非農數據公布後的走勢變化(點擊下圖查看大圖)
就今晚行情來看，在曆次非農中，上次5月非農數據的表現也許最值得投資者借鑒。可以發現，本次非農的預期和上次差別不大，而上次非農數據由於與預期結果近乎相同，因此行情波動相對有限，整體走出了一個震蕩市。
這或許仍給投資者提了一個醒，在當前美國就業持續穩步複蘇，加息最終解釋權尚在美聯儲手中的背景下，符合預期的數據表現可能已經無法提振市場交投意願，而唯有數據遠好於或差於預期，才可能令行情波動加劇。
而更何況，今晚市場還存在另外一個不確定性因素——歐洲央行利率決議，可能奪走不少市場目光。歐洲央行(ECB)將在北京時間19:45公布新的利率決議，行長德拉基(Mario Draghi)則將會在20:30起舉行新聞發布會。
由於20:30巧好是非農公布的時間，而德拉基講話中釋放重要信息的時間顯然要在此之後，因此可以預見市場將先跟隨非農數據的表現而動，隨後才可能將目光轉向德拉基。
目前不少分析師表示，在上月進行了一係列政策調整後，本次歐洲央行貨幣政策不太可能有進一步行動。
不過，超級馬裏奧德拉基的講話，也許仍留有看點。以下，我們初步總結了今晚德拉基發言中，可能被市場重點關注的幾大內容：
詳細來看：
☆通脹
最新物價數據顯示歐元區6月總體物價保持0.5%，這是2009年以來最低數值。盡管現在評估歐洲央行近期通脹措施的作用還為時尚早，但物價自去年9月以來一直低於1%的事實仍是引發擔憂的主要原因。雖然德國物價指數小有上升，但仍僅錄得歐央行2%目標一半水平。歐元區整體情況更為糟糕，地區第三大經濟體意大利6月CPI自0.4%跌至2009年9月以來最低水平0.2%。打擊通縮的戰爭遠未結束，德拉基可能必須於本周歐央行新聞發布會上保持進一步行動空間以消除通縮威脅。
☆經濟體表現
目前不少南歐國家，尤其是法國這一歐元區第二大經濟體正面臨經濟停滯、債務高企的問題，而這個問題可能是本周歐洲央行會議的議題之一。法國PMI數據疲軟，周一較早其統計部門公布的1季度債務/GDP比率增至93.4%紀錄高點。如比率超過100%，則國家債務會成為嚴重的問題，如法國債務繼續以當前步伐增加，未來12個月便會到達100%的比率水平。看來法國總統奧朗德最高75%的稅收政策對法國債務水平並無作用，數據可能讓歐洲央行聲明以更明確措辭督促政府減少債務負擔。如歐洲央行表達對法國的擔憂，市場或出現恐慌。
還需關注的是，法國債務/GDP比率持續激增同時，德國境況則完全相反，其債務/GDP比率已自2010年的83.4%峰值降低到今年1季度的79.9%。留意德國可能會對法國無力控製借款規模感到惱火。歐元區兩大國之間的口水仗可能會拖累投資者信心並打壓歐元資產。
☆利率指引
為了支持歐元區經濟，歐洲央行在6月5日會議上將指標利率下調到紀錄低位，同時公布了一係列流動性措施，承諾在必要時將采取更多措施，防止歐元區出現類似日本通貨緊縮的風險。該行的具體措施包括2016年底前向銀行無限製地提供流動性，同時向銀行開放四年期的貸款計劃，即TLTRO。德拉基表示，上述兩項舉措意味著“利率將長期保持在低位，可能要比之前預期的時間更久。”
但他的言論給銀行帶來了一個問題：如果利率指引以TLTRO為基礎，就意味著2018年前利率將會保持不變——如此一來，銀行就不存在為四年期貸款支付額外費用的動機了。市場此次也將留意有關這方面德拉基給出的信號。
☆QE前景
德拉基曾表示，如果通脹前景惡化，歐洲央行將考慮實行QE，以維持借款成本在低位，並提振支出。上月歐洲央行祭出一係列刺激舉措後，德拉基在記者會上稱該央行不會就此收手，激起市場對該央行繼續寬鬆舉措的預期。目前，市場預計德拉基此次料保持采取這種舉措的可能性，但門檻仍較高，盡管國際貨幣基金組織(IMF)和法國政府施壓，要求加大放寬貨幣政策力度以刺激經濟增長。
Commonwealth Foreign Exchange的首席市場策略師Omer Esiner表示：“如果德拉基為采取美聯儲式資產購買行動進一步敞開大門，或警告歐元估值過高，歐元可能會遭遇新一波賣壓。”
☆歐元
最後，歐元自上次歐洲央行會議以來未受影響。歐元連續兩個月上行收盤於歐央行6月5日前高點1.3665。如果德拉基希望限製歐元進一步上行來保護經濟複蘇勢頭，則周四可能需要對未來進一步措施的保持開放態度，而若其釋放口頭幹預信號，也可能利空歐元。
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