12月15日訊——究竟要不要修改“相當長一段時間”的前瞻指引措辭？在時隔三個月後，美聯儲內部又將面臨這樣一個曾經面對過的難題。隻是這次與9月時不同的是，素有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者希爾森拉特，把市場預期帶到了“修改”那一邊。
在9月決議前，當接近半數的市場人士認為，美聯儲可能在9月決議中修改前瞻指引時，“美聯儲通訊社”毅然決然地認為，美聯儲不會在那次會議上作出改變。最終事實證明，他對了！而這次，當更多投行認為美聯儲12月決議可能作出修改，“美聯儲通訊社”也認為水到渠成之時，事實又是否真的會如此呢？
我們繼續從美聯儲最新鷹鴿陣營表中探尋答案：
(點擊小圖看大圖)
附：彭博社的“美聯儲光譜儀”(追蹤FOMC委員和各地聯儲主席所作出的評論和語氣，展示美聯儲內部格局)，與我們表格大體吻合。
與以往的幾期鷹鴿表相比，我們此次刻意將2015年擁有投票權的地區聯儲主席名字，以紅色字體標注，他們分別是：埃文斯、萊克、威廉姆斯和洛克哈特。相對應地，今年擁有投票權的四位地區聯儲主席：費舍爾、梅斯特、柯薛拉柯塔和普羅索，明年將不再具有投票權。
之所以要做這樣的標注，一則是因為作為今年最後一次的利率決議，不少投資者可能對明年的FOMC人員構成缺乏了解，我們先行告知。另一方面也從某種意義上呈現出一個基調：2015年美國公開市場委員會的人員構成，將比目前略顯鴿派(2015年輪換而有投票權的官員中，僅萊克一人為堅定鷹派)。
這樣的一種基調，可能會吐露出的信息是：美聯儲鷹派陣營的官員可能會比以往決議更為急迫地希望，在2014年最後一次會議中，修改前瞻指引。因為明年鷹派可能就將失勢。
如此看來，多數投行包括“美聯儲通訊社”，對於此次決議美聯儲前瞻指引措辭改變的預期，便絕非無的放矢。
而從美聯儲官員10月決議後的表態看，美聯儲在12月刪除“相當長一段時間”的低利率指引，也絕非沒有可能。除了今年一直支持作出此項修改的三位具有投票權的鷹派人物(費爾而、梅斯特和普羅索)外，美聯儲副主席費希爾近期也曾承認，相比於幾個月前，FED更加接近取消“相當長一段時間”的措辭。
如果你對此相信，也許可以把費希爾的講話當成給市場的率先“放風”。而除了費希爾外，美聯儲“三把手”紐約聯儲主席杜德利，目前顯然也不再對加息三緘其口。他在12月初曾再三重申，美聯儲2015年中期加息似乎合理的看法。而如果美聯儲真的在那時就上調利率，那麼美聯儲目前修改前瞻指引，就顯得非常及時，甚至必要！
當然，如果硬要挑出美聯儲可能基於更為鴿派的理由，而不對前瞻指引作出修改的話，也非全無。例如：美聯儲明年具有投票權的官員威廉姆斯和洛克哈特便均不支持對前瞻指引作出修改。此外，近期因油價下跌而引發的低利率擔憂，也可能令美聯儲投鼠忌器。
不過，這些理由相比於目前市場近乎一致地預期，似乎又算不得什麼。多數美聯儲官員目前並不對油價下跌感到憂心，甚至有的認為將利好美國經濟。而威廉姆斯和洛克哈特越是在將有獲得投票權前，與鷹派唱反調，也許越是將激發鷹派團結一致拉攏中間派作出修改。
就市場而言，一旦“相當長時間”這個措辭被舍棄，美元走強金價走低或許難以避免。
當然，季度性政策會議永遠不會隻有美聯儲聲明這一個看點。美聯儲經濟展望預測和點陣圖也料將引發市場關注。
目前，這兩大方面關於2015年的預測也將有可能成為行情的觸發點。一是美聯儲是否會基於油價下跌的原因，下修2015年通脹預期。
另一個則是，2015年的點陣圖將如何作出變化。其中的重點是，美聯儲官員對於2015年底的利率預測，是將處在1.375%之上，還是之下？因為以目前美聯儲明年年中(6月)首次加息的預期看，美聯儲2015年6月-12月的5次決議，每次加息25個基點，將正好令利率位於1.375%。如果更多官員的預測在這之上，可能預示著美聯儲將更早、或更激烈地展開加息行動。
附：美聯儲9月點陣圖具體數字版：
颶風過崗，伏草惟存。你是否準備好了，美聯儲12月決議帶來的挑戰呢？
在9月決議前，當接近半數的市場人士認為，美聯儲可能在9月決議中修改前瞻指引時，“美聯儲通訊社”毅然決然地認為，美聯儲不會在那次會議上作出改變。最終事實證明，他對了！而這次，當更多投行認為美聯儲12月決議可能作出修改，“美聯儲通訊社”也認為水到渠成之時，事實又是否真的會如此呢？
我們繼續從美聯儲最新鷹鴿陣營表中探尋答案：
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附：彭博社的“美聯儲光譜儀”(追蹤FOMC委員和各地聯儲主席所作出的評論和語氣，展示美聯儲內部格局)，與我們表格大體吻合。
與以往的幾期鷹鴿表相比，我們此次刻意將2015年擁有投票權的地區聯儲主席名字，以紅色字體標注，他們分別是：埃文斯、萊克、威廉姆斯和洛克哈特。相對應地，今年擁有投票權的四位地區聯儲主席：費舍爾、梅斯特、柯薛拉柯塔和普羅索，明年將不再具有投票權。
之所以要做這樣的標注，一則是因為作為今年最後一次的利率決議，不少投資者可能對明年的FOMC人員構成缺乏了解，我們先行告知。另一方面也從某種意義上呈現出一個基調：2015年美國公開市場委員會的人員構成，將比目前略顯鴿派(2015年輪換而有投票權的官員中，僅萊克一人為堅定鷹派)。
這樣的一種基調，可能會吐露出的信息是：美聯儲鷹派陣營的官員可能會比以往決議更為急迫地希望，在2014年最後一次會議中，修改前瞻指引。因為明年鷹派可能就將失勢。
如此看來，多數投行包括“美聯儲通訊社”，對於此次決議美聯儲前瞻指引措辭改變的預期，便絕非無的放矢。
而從美聯儲官員10月決議後的表態看，美聯儲在12月刪除“相當長一段時間”的低利率指引，也絕非沒有可能。除了今年一直支持作出此項修改的三位具有投票權的鷹派人物(費爾而、梅斯特和普羅索)外，美聯儲副主席費希爾近期也曾承認，相比於幾個月前，FED更加接近取消“相當長一段時間”的措辭。
如果你對此相信，也許可以把費希爾的講話當成給市場的率先“放風”。而除了費希爾外，美聯儲“三把手”紐約聯儲主席杜德利，目前顯然也不再對加息三緘其口。他在12月初曾再三重申，美聯儲2015年中期加息似乎合理的看法。而如果美聯儲真的在那時就上調利率，那麼美聯儲目前修改前瞻指引，就顯得非常及時，甚至必要！
當然，如果硬要挑出美聯儲可能基於更為鴿派的理由，而不對前瞻指引作出修改的話，也非全無。例如：美聯儲明年具有投票權的官員威廉姆斯和洛克哈特便均不支持對前瞻指引作出修改。此外，近期因油價下跌而引發的低利率擔憂，也可能令美聯儲投鼠忌器。
不過，這些理由相比於目前市場近乎一致地預期，似乎又算不得什麼。多數美聯儲官員目前並不對油價下跌感到憂心，甚至有的認為將利好美國經濟。而威廉姆斯和洛克哈特越是在將有獲得投票權前，與鷹派唱反調，也許越是將激發鷹派團結一致拉攏中間派作出修改。
就市場而言，一旦“相當長時間”這個措辭被舍棄，美元走強金價走低或許難以避免。
當然，季度性政策會議永遠不會隻有美聯儲聲明這一個看點。美聯儲經濟展望預測和點陣圖也料將引發市場關注。
目前，這兩大方面關於2015年的預測也將有可能成為行情的觸發點。一是美聯儲是否會基於油價下跌的原因，下修2015年通脹預期。
另一個則是，2015年的點陣圖將如何作出變化。其中的重點是，美聯儲官員對於2015年底的利率預測，是將處在1.375%之上，還是之下？因為以目前美聯儲明年年中(6月)首次加息的預期看，美聯儲2015年6月-12月的5次決議，每次加息25個基點，將正好令利率位於1.375%。如果更多官員的預測在這之上，可能預示著美聯儲將更早、或更激烈地展開加息行動。
附：美聯儲9月點陣圖具體數字版：
颶風過崗，伏草惟存。你是否準備好了，美聯儲12月決議帶來的挑戰呢？
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