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8月4日訊——周四(8月4日)，距離英國脫歐公投已經過去六周時間，在上個月出人意料地維持利率不變後，英國央行行長卡尼和英國央行貨幣政策委員會(MPC)均暗示可能會在本月放鬆政策，因而日內市場極有可能會迎來英國央行七年多來的首次降息，當然世上沒有哪一件事是百分百發生的。



雖然此前卡尼等人已進行過暗示，但從此後4名官員發表的5場公開講話來看，想要破解央行的下一步行動並非易事。政策製定者近期的反複反映出，在沒有硬數據，從而隻能依賴於調查、坊間證據和市場指標的情況下，他們在試圖應對潛在的英國脫歐後果時所面臨的困境。雖然卡尼的一個主要目標是革新英國央行的溝通方式以及有效性，包括實施前瞻性指引，但不得不提的是卡尼素有“不靠譜男友”之稱。



MPC外部成員、7月份唯一一位投票支持降息的決策者Gertjan Vlieghe呼籲實施一係列措施來提振經濟。英國央行首席經濟學家Andy Haldane暗示支持刺激，不過他上個月並沒有投寬鬆票。他在7月14日央行聲明宣布後的次日表示，他寧願“用宰牛刀殺雞”，也不願過慢放鬆貨幣政策。

此次會議上，英國央行貨幣政策委員會給出英國脫歐後的首個經濟預測報告，勢必會促使其對如何扭轉經濟增長減弱與通脹提速的局面展開討論。由於企業與消費者信心減弱、英鎊暴跌、從航空業到製造業的許多行業揭示負面效應風險，英國可能向衰退邁進，因此卡尼或許必須在此次會議上有所行動。英國央行似乎應先謹慎地采取預防性措施並實施一些寬鬆政策，且英國央行可能會預測經濟將陷入技術性衰退。倘若英國不采取行動，勢必會讓市場感到意外。

市場預期認為，英國央行已掌握了足夠多的信息來支持它在本周會議上降息25個基點。且市場行情已經反映了降息25個基點的預期；英國央行能讓市場意外的彈藥或許所剩不多，而且，是否想在本周會議上全部用完也是個問題。

此外，這次會議有可能推出購買公司債及其他一係列政策的，但兩個主要手段仍然是利率和資產購買規模。英國央行可能會宣布多項工具，包括購買公司債，以及重新向支持銀行係統的貸款計劃注資等。

然而近期其他央行降息後相應貨幣的走勢情況或許應該引市場注意，例如，本周周二澳大利亞央行降息，但表達的政策立場算不上鴿派，澳元飆升1%；日本央行的刺激方案令市場失望，日元隨後上漲1.5%；然而問題來了，如果英國央行“一如預期”在本周四的貨幣政策會議上降息，那麼英鎊漲跌將如何演繹？

花旗集團的分析師Josh O’Byrne認為，在英國央行降息25個基點的同時，資產購買規模擴大300億英鎊（410億美元）將對英鎊匯率產生有限影響，但這並非花旗所預計出現的情況，花旗預計英國央行會把資產購買規模擴大750億英鎊，且英鎊兌美元料將下跌0.8%。



超過預期幅度的降息措施相比超過預期的量化寬鬆將會給英鎊帶來更大下行壓力。以James Smith為首的荷蘭國際集團分析師的預測與花旗集團非常類似，即預期英國央行降息25個基點，同時宣布500億-750億英鎊的資產購買計劃，但荷蘭國際集團分析師預計，在上述情況下，英鎊將會大跌3%。



與此同時，高盛的Jan Hatzius等經濟學家預計會降息25個基點，還會實施總額1000億英鎊、為期6個月、且在國債和公司債之間平均分配的資產購買計劃，此外融資換貸款計劃也會擴大。

高盛分析師提到英鎊空頭倉位規模相當大，指出如果英國央行的行動符合他們預測的這種基準情形，那麼英鎊將會下跌，英鎊兌美元3個月內將會跌至1.20，在12個月內將回升至1.25美元。

高盛表示，假如英國央行通過大幅度提高融資還貸款計劃，將重點放在信貸寬鬆措施之上，那麼英鎊不太可能大幅貶值。

高盛還著重分析了貨幣政策委員會在製定一攬子措施時的利害權衡情況，即相對於聚焦信貸的措施，以利率為重心的政策會對經濟增長產生更大的效果，但也會帶來由於英鎊貶值而導致通脹上升的代價，並且這缺乏對企業領域的支持。

此外，高盛表示，在其預期情況下，英國央行的措施可能會在一年後提高英國實際GDP大約0.3個百分點，並在同期提升核心通脹率0.1個百分點。

雖然市場在英國央行會議前做空英鎊，但持倉情況並不極端，因而如果出現逼空的情況，可能也是短暫的。截至7月26日當周，杠杆資金的英鎊淨空倉在60723手，逼近3月高點72873手；資產管理人的英鎊空倉為61179手，一個月前為81986手。

風險逆轉曲線顯示英鎊兌美元的看空情緒跨越各個期限，期限越長，看空情緒越強，因為脫歐可能持續對經濟增速構成壓力，且經濟數據不利英鎊的現象可能成為常態，這也會阻止投資者大規模增持英鎊多倉。