對於當前的利率政策，美投資聯儲持觀望態度。美聯儲主席鮑威爾周二(2月26日)向參議院銀行委員會提交了美聯儲的半年度貨幣政策報告。鮑威爾主席告訴參議員，美聯儲不會以更高的利率來扼殺經濟，對加息保持耐心。
金融市場的預期比美聯儲更加鴿派，市場認為美聯儲年內不會升息。另一方面，很多經濟學家對於市場的觀點卻不認同，他們顯然更加樂觀。經濟學家仍然預計美聯儲會繼續延續此前的加息步伐。
圖：美聯儲利率政策對美股有著重要影響
美聯儲給市場的信號就是對年內加息保持耐心，而且金融市場的走勢也體現了這個預期。金融市場甚至認為美聯儲年內都難以再加息。市場認為未來兩年美國經濟將陷入衰退，難以再承受加息的衝擊。
市場人士認為，當前經濟放緩的風險比預期更嚴重。曆史上有一個可靠的預測衰退的指標，這就是收益率曲線倒轉。這個指標顯示，美國經濟可能會陷入危機。
市場人士認為，當前美國缺乏通脹壓力，勞動力市場出現一些疲軟的跡象，再加上全球經濟增長放緩的預期。這些都使得美聯儲將會在3月份的決議中變得非常謹慎。
雖然美國近期的經濟數據並沒有惡化的跡象，但市場仍有憂慮。因為這些憂慮並沒有通過經濟數據所傳達，而是通過美國股市的異動顯現出來。
NABE的政策調查分析師Ken Simonson表示，“調查顯示市場對貿易政策擔憂，對美國財政政策和政府赤字同樣存在擔憂情緒。即使美聯儲做出的加息路徑是正確的，仍然有一些明顯的外匯教學書信號抵製或者阻止加息。”
經濟學家們卻不這麼看，多數經濟學家當然不買謹慎的鮑威爾的賬，更是比市場預期的要樂觀。經濟學家認為美聯儲隻是暫停加息。他們無視了收益率曲線倒轉這個指標，他們認為美聯儲仍然有望在今年繼續提高基準利率。
圖：美國商業經濟協會NABE經濟學家預測聯邦基金利率最終水平的人數
美國商業經濟協會NABE的經濟學家們對本輪美聯儲升息的最終位置有著不同的觀點。一份調查顯示，大多數經濟學家認為，在美聯儲開始結束升息之前，聯邦基金利率將上升到至少3％。
雖然大多數人表示目前美聯儲謹慎的貨幣政策立場是“正確的”，但大多數人也認為這是緊縮周期的暫停，而不是結束。
近60％的人預計到2020年底基金利率將高於現在。62％的受訪者認為基金利率範圍的上限為3％或更高，然後美聯儲才會采取措施並開始降低利率。
換句話說，經濟學家預計美聯儲將再次以可預測的結果加息。
不過調查也顯示，四分之三的受訪經濟學家預計到2020年美國有42％可能性出現經濟衰退，四分之三的經濟學家認為到2021年底經濟將會出現衰退。
鮑威爾周二在參議院銀行委員會的半年度證詞中表達了擔憂情緒，概述了有利的國內情況，但對金融市場波動，金融條件趨緊，中國和歐洲經濟增長放緩等產生的衝突信號表達了謹慎的觀點。
鮑威爾認為，貿易談判存在潛在的風險，政府的很多財政政策還未解決，英國脫歐還未定論。因此鮑威爾強調美聯儲“不急於做出政策決定”。
少數美聯儲官員預計，如果經濟按預期發展，他們會恢複加息周期，但他們認為目前2.25％-2.5％的基金利率接近中性，或既沒有刺激也沒有抑製經濟增長。
去年12月，美聯儲公布其經濟預測時，長期中性基金利率的預測中值為2.8％。當時，政策製定者預計2019年將再次加息兩次。
美聯儲應該意識到，生產率和勞動力增長緩慢共同降低了經濟的潛在增長率，從而降低了維持最大的非通脹增長所需的中性利率。
下一次美聯儲利率決議內容將於3月20日公布，屆時美聯儲的政策聲明中可能反映出長期中性利率略微下調。
當前經濟學家正在尋求額外的加息政策，而聯邦基金期貨合約則指出2019年下半年和2020年降息的概率高於另一次升息的概率。
我們應該如何解釋市場預期和經濟學家們對美聯儲政策的鴻溝呢？
平心而論，經濟學家花費更多時間來考慮商業而不是貨幣政策的來龍去脈。例如，他們更多地關注稅收和監管政策對收入和利潤的影響，而不是美聯儲資產負債表正常化的影響，或者美聯儲決定維持現有係統來管理其基準利率的影響。
經濟學家如此樂觀，以至於他們預計在經濟屈服於壓力之前需要再增加外匯交易平台幾次加息，這可能反映了他們認為的，市場會對商品和服務仍然有著強烈需求。
反觀市場方面，市場人士的預期更加傾向是一種情緒的爆發，在眾多利空消息到來之後，市場對更加鴿派的美聯儲更為期待。
美聯儲的利率決策則取決於未來經濟的前景，隨著時間的推移，經濟學家和市場預期這兩個陣營遲早要相互調整，互相妥協。
原創聲明：本文由匯通學院龍舞老師原創撰寫，轉載請標明來源，謝謝。
文章來源：市場預計美聯儲年內不加息，但經濟學家卻唱對台戲
金融市場的預期比美聯儲更加鴿派，市場認為美聯儲年內不會升息。另一方面，很多經濟學家對於市場的觀點卻不認同，他們顯然更加樂觀。經濟學家仍然預計美聯儲會繼續延續此前的加息步伐。
圖：美聯儲利率政策對美股有著重要影響
市場預期美聯儲更加鴿派
美聯儲給市場的信號就是對年內加息保持耐心，而且金融市場的走勢也體現了這個預期。金融市場甚至認為美聯儲年內都難以再加息。市場認為未來兩年美國經濟將陷入衰退，難以再承受加息的衝擊。
市場人士認為，當前經濟放緩的風險比預期更嚴重。曆史上有一個可靠的預測衰退的指標，這就是收益率曲線倒轉。這個指標顯示，美國經濟可能會陷入危機。
市場人士認為，當前美國缺乏通脹壓力，勞動力市場出現一些疲軟的跡象，再加上全球經濟增長放緩的預期。這些都使得美聯儲將會在3月份的決議中變得非常謹慎。
雖然美國近期的經濟數據並沒有惡化的跡象，但市場仍有憂慮。因為這些憂慮並沒有通過經濟數據所傳達，而是通過美國股市的異動顯現出來。
NABE的政策調查分析師Ken Simonson表示，“調查顯示市場對貿易政策擔憂，對美國財政政策和政府赤字同樣存在擔憂情緒。即使美聯儲做出的加息路徑是正確的，仍然有一些明顯的外匯教學書信號抵製或者阻止加息。”
經濟學家卻比市場要樂觀
經濟學家們卻不這麼看，多數經濟學家當然不買謹慎的鮑威爾的賬，更是比市場預期的要樂觀。經濟學家認為美聯儲隻是暫停加息。他們無視了收益率曲線倒轉這個指標，他們認為美聯儲仍然有望在今年繼續提高基準利率。
圖：美國商業經濟協會NABE經濟學家預測聯邦基金利率最終水平的人數
美國商業經濟協會NABE的經濟學家們對本輪美聯儲升息的最終位置有著不同的觀點。一份調查顯示，大多數經濟學家認為，在美聯儲開始結束升息之前，聯邦基金利率將上升到至少3％。
雖然大多數人表示目前美聯儲謹慎的貨幣政策立場是“正確的”，但大多數人也認為這是緊縮周期的暫停，而不是結束。
近60％的人預計到2020年底基金利率將高於現在。62％的受訪者認為基金利率範圍的上限為3％或更高，然後美聯儲才會采取措施並開始降低利率。
換句話說，經濟學家預計美聯儲將再次以可預測的結果加息。
不過調查也顯示，四分之三的受訪經濟學家預計到2020年美國有42％可能性出現經濟衰退，四分之三的經濟學家認為到2021年底經濟將會出現衰退。
美聯儲當前持觀望態度
鮑威爾周二在參議院銀行委員會的半年度證詞中表達了擔憂情緒，概述了有利的國內情況，但對金融市場波動，金融條件趨緊，中國和歐洲經濟增長放緩等產生的衝突信號表達了謹慎的觀點。
鮑威爾認為，貿易談判存在潛在的風險，政府的很多財政政策還未解決，英國脫歐還未定論。因此鮑威爾強調美聯儲“不急於做出政策決定”。
少數美聯儲官員預計，如果經濟按預期發展，他們會恢複加息周期，但他們認為目前2.25％-2.5％的基金利率接近中性，或既沒有刺激也沒有抑製經濟增長。
去年12月，美聯儲公布其經濟預測時，長期中性基金利率的預測中值為2.8％。當時，政策製定者預計2019年將再次加息兩次。
美聯儲應該意識到，生產率和勞動力增長緩慢共同降低了經濟的潛在增長率，從而降低了維持最大的非通脹增長所需的中性利率。
下一次美聯儲利率決議內容將於3月20日公布，屆時美聯儲的政策聲明中可能反映出長期中性利率略微下調。
如何理解經濟學家和市場預期的鴻溝
當前經濟學家正在尋求額外的加息政策，而聯邦基金期貨合約則指出2019年下半年和2020年降息的概率高於另一次升息的概率。
我們應該如何解釋市場預期和經濟學家們對美聯儲政策的鴻溝呢？
平心而論，經濟學家花費更多時間來考慮商業而不是貨幣政策的來龍去脈。例如，他們更多地關注稅收和監管政策對收入和利潤的影響，而不是美聯儲資產負債表正常化的影響，或者美聯儲決定維持現有係統來管理其基準利率的影響。
經濟學家如此樂觀，以至於他們預計在經濟屈服於壓力之前需要再增加外匯交易平台幾次加息，這可能反映了他們認為的，市場會對商品和服務仍然有著強烈需求。
反觀市場方面，市場人士的預期更加傾向是一種情緒的爆發，在眾多利空消息到來之後，市場對更加鴿派的美聯儲更為期待。
美聯儲的利率決策則取決於未來經濟的前景，隨著時間的推移，經濟學家和市場預期這兩個陣營遲早要相互調整，互相妥協。
原創聲明：本文由匯通學院龍舞老師原創撰寫，轉載請標明來源，謝謝。
文章來源：市場預計美聯儲年內不加息，但經濟學家卻唱對台戲
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